Fixed Income

Die Festlegung einer Benchmark kann Anlegern helfen zu verstehen, in welche Arten von Wertpapieren eine Strategie investiert. Zudem dient sie als Vergleichsmaßstab für die Performance.

Benchmarks können gute Hinweise liefern, in welchen Sektoren, Regionen oder Ratingklassen ein Portfolio investiert ist, aber bei einem aktiven Ansatz wird die Benchmark nicht einfach abgebildet. Stattdessen wird auf Grundlage des Wissens und der Kompetenz der Manager ein Portfolio zusammengestellt, das die aus ihrer Sicht attraktivsten Papiere innerhalb der Benchmark enthält. Ziel ist Mehrwert gegenüber dieser Benchmark, auch „aktiver Ertrag“ genannt. 

Unsere Strategien streben Mehrertrag gegenüber ihrer Benchmark unter Einhaltung eines bestimmten Tracking Error an. Das heißt, dass der von uns anvisierte Ertrag immer im Verhältnis zum angestrebten aktiven Risiko stehen soll.

Bei benchmarkfreien Strategien liegt der Schwerpunkt auf attraktiven risikobereinigten Erträgen. Dazu reagieren wir flexibler auf Marktbewegungen und sind nicht an einen Referenzindex gebunden. 

Was macht Investmentgrade-Anleihen interessant?
Mit Investmentgrade-Anleihen investiert man in die Schulden von Unternehmen, die nach der Ansicht externer Ratingagenturen mit einer vergleichsweise geringen Wahrscheinlichkeit zahlungsunfähig werden. Außerdem bieten sie in der Regel höhere Renditen als Staatsanleihen. 

Unsere Strategie
Unser stabiler, wiederholbarer Investmentprozess hat sich über ganze Kreditzyklen bewährt. Er beruht auf lokaler Marktkompetenz und Konjunkturanalysen. Unsere Portfoliomanager haben jederzeit Zugang zu allen unseren Analysen und der Expertise unserer Handels- und Portfolio-Engineering-Teams.

Was macht inflationsindexierte Anleihen interessant?

Im Zeitablauf können steigende Preise den Wert von Ersparnissen und Investments aufzehren. Inflationsindexierte Anleihen (Linker) sind festverzinsliche Wertpapiere, mit denen man die Folgen von Inflation für den Wert des Vermögens eines Investors abfedern kann, weil sowohl ihr Nennwert als auch die Zinsen an einen Inflationsindex gekoppelt sind.

Unsere Strategie

• Ein internationales Team: Wir haben ein spezielles, sehr erfahrenes Team, das britische, Euro- und internationale Linker-Fonds managt und von unseren anderen Anleihenteams unterstützt wird.
• Zahlreiche Lösungen: Wir bieten Strategien für länderspezifische, internationale und individuelle Linker.
• Zugang zu Marktanalysen und Liquidität: Wegen unserer Größe (über 14 Mrd. Euro verwaltetes Vermögen in inflationsindexierten Wertpapieren weltweit² ) haben wir Zugang zu liquiden Anleihen. Hinzu kommt unsere außergewöhnliche Kompetenz.

Die Wahrscheinlichkeit, dass ein Land zahlungsunfähig wird, ist sehr gering – zumindest bei Industrieländern. Deshalb wird der „Verleih“ von Geld an Regierungen, also die Anlage in Staatsanleihen, als wenig riskant betrachtet. Aber Anleihen mit längerer Laufzeit können durchaus sensibel auf Zinsänderungen reagieren.

Was macht Staatsanleihen interessant?
Konservativere Investoren, beispielsweise Anleger, die bald in den Ruhestand gehen, könnten Staatsanleihen bevorzugen. Aber sie eignen sich nicht nur für Menschen mit geringer Risikobereitschaft. Sie können ein guter Ausgleich für wachstumsorientierte Anlagen mit höheren Risiken sein. Und: Nicht alle Staatsanleihen sind risikoarm und bieten niedrige Erträge. Wenn sie aus den Emerging Markets stammen, sind ihre Risiken, aber auch ihre möglichen Erträge höher.

Unsere Strategie
Uns interessieren Anleihen mit hohen Ratings, die ein Portfolio gut diversifizieren können. Die Asset-Allokation wird aktiv gesteuert, basierend auf den Einschätzungen der Investmentteams, die wiederum auf sorgfältigen Analysen beruhen. Ziel ist eine wiederholbare Performance über einen gesamten Konjunkturzyklus.

Was macht Aggregate-Strategien interessant?
Eine Aggregate-Strategie kann in allen Bereichen des Anleihenmarktes Chancen nutzen. Dadurch bietet sie Zugang zu unterschiedlichen Ertragsquellen (verschiedene Länder, Sektoren und Laufzeiten).

Unsere Strategie
Um Chancen an den internationalen Anleihenmärkten zu nutzen, verfolgen wir einen diversifizierten aktiven Ansatz. Unser Ziel ist Mehrertrag gegenüber einer Aggregate-Benchmark. Die Strategie wird von einem Expertenteam mit über 25 Jahren Erfahrung mit Anlagen in Aggregates gemanagt, unterstützt von spezialisierten lokalen Credit-Teams.

Was macht Geldmarktfonds interessant?
Geldmarktfonds haben eine kurze Restlaufzeit (in der Regel drei Monate). Sie gelten grundsätzlich als risikoarm, bieten aber dennoch höhere Zinsen als ein Bankkonto.

Unsere Strategie
Ein liquideres Portfolio lässt sich leichter durch unsichere Zeiten steuern. Wir managen seit über 25 Jahren¹ Geldmarktportfolios. Unser Schwerpunkt ist ein sorgfältiges Liquiditätsmanagement. Und wir diversifizieren nach Emittenten, Sektoren, Ländern und Laufzeiten.

Was macht Kurzläufer interessant?
In der Regel interessieren sich Sparer für zwei Arten risikoarmer Ertragsquellen: Bankeinlagen, die Zinsen zahlen, oder Anleihen der kreditwürdigsten Länder. Aber keine von beiden bietet heute noch nennenswerte Erträge.

Kurzläuferstrategien sind eine interessante Alternative. Sie bieten die Aussicht auf höhere Erträge, ohne dass man dafür deutlich höhere Risiken eingehen muss. Sie gelten als ein erster Schritt für vorsichtige Investoren, die in Credits investieren wollen.

Unsere Strategie
Grundsätzlich investieren wir in Anleihen mit Laufzeiten bis zu fünf Jahren. Ziel sind hohe laufende Erträge bei einer insgesamt niedrigen Volatilität.

Was macht nachhaltiges Investieren interessant?
Wir bei AXA IM sehen einen engen Zusammenhang zwischen dem verantwortlichen Investieren und unserer Treuhandpflicht gegenüber unseren Kunden. Wir wollen im langfristigen Interesse unserer Kunden handeln, indem wir Unternehmen zu einem verantwortungsvolleren Verhalten anhalten und nur in jene investieren, die die Bedingungen für nachhaltiges Wachstum erfüllen. 

Aus unserer Sicht treffen wir bei einem nachhaltigen Ansatz bessere Investmententscheidungen und können zugleich zu einer nachhaltigeren Welt beitragen. Die Unternehmen müssen sich an die höheren Erwartungen ihrer Kunden in Bezug auf nachhaltige Praktiken anpassen. Unterstützt wird diese Entwicklung durch Regierungen und Behörden, die die Aufnahme von Nachhaltigkeitskennzahlen in die Unternehmensberichterstattung fördern. Außerdem geben Branchenresearch und -analysen Anlass zu der Annahme, dass man durch die Aufnahme von ESG-Faktoren in den Investmentprozess sowohl Risiken erkennen als auch Mehrertrag erzielen kann.

Unsere Strategie
Bei unseren Nachhaltigkeitsstrategien berücksichtigen wir ESG-Faktoren bei der Portfoliokonstruktion. Zudem bereinigen und verbessern wir das Anlageuniversum anhand von Nachhaltigkeitsanalysen. Einige Strategien investieren nach dem Best-in-Class-Prinzip, bei dem Unternehmen mit niedrigen ESG-Scores ausgeschlossen werden, andere richten die Portfolios an einem bestimmten Faktor aus, beispielsweise dem CO₂-Fußabdruck.

Ursprünglich war Impact Investing für Private-Equity-Anlagen relevant. Mittlerweile wird es aber auch zunehmend für börsennotierte Wertpapiere eingesetzt und Listed Impact genannt.

Was macht Impact Investing interessant?
Immer mehr Investoren sind finanzielle Erträge nicht genug. Sie erwarten mehr von ihren Investments und wollen in Unternehmen investieren, deren innovative Produkte und Dienstleistungen einen positiven Beitrag zu Umwelt und/oder Gesellschaft leisten.

Unsere Strategie
Ziel unserer Strategie Green Bonds ist, bei niedriger Volatilität Erträge zu erzielen und zugleich die Wende hin zu einer CO₂-armen Wirtschaft zu unterstützen. AXA IM hat ein eigenes Beurteilungssystem für grüne Anleihen entwickelt.  Auf seiner Grundlage entstehen neue Systeme zur Beurteilung sozialer und nachhaltiger Anleihen. Ihre Struktur ist ähnlich, unterscheidet sich aber in einigen Punkten, die besonders für soziale beziehungsweise grüne Anleihen relevant sind. Der Ansatz ist stabil, wird aber weiterentwickelt und hat drei wichtige Ziele:

• Anlagen in wirklich grüne und soziale Projekte
• Höhere Integritäts- und Transparenzstandards für grüne, soziale und nachhaltige Anleihen (GSSB-Markt)
• Sicherstellung, dass GSSB-Emittenten aktiv zur Bekämpfung des Klimawandels beitragen und Nachhaltigkeitsthemen angehen – und dass sich dieses Bekenntnis auch in den Geschäftsprozessen und im Unternehmensverhalten widerspiegelt

Damit nur wirklich relevante grüne und soziale Projekte finanziert werden, ist eine sorgfältige Auswahl von entscheidender Bedeutung. Wir konzentrieren uns auf vier Bereiche: Smarte Energie, grüne Gebäude, CO₂-armer Transport und nachhaltige Ökosysteme.

Was macht Buy & Maintain interessant?
Buy & Maintain-Strategien bieten einen diversifizierten, qualitätsorientierten und kosteneffizienten Zugang zu Investmentgrade-Anleihen. Anders als passive Strategien sind sie nicht an eine Benchmark gebunden.  Das ermöglicht den Aufbau eines sehr diversifizierten Portfolios, das eine Verminderung der Verlustrisiken unabhängig vom Marktumfeld anstrebt und zugleich Credit-Erträge erwirtschaften kann, indem es Bewertungsunterschiede nutzt.

Unsere Buy & Maintain Credit-Strategie bietet das Beste aus beiden Welten: die Teamkompetenz und den Mehrwert der Einzelwertauswahl sowie die Kontrolle und die niedrigen Kosten einer passiven Strategie.

Unsere Strategie
Unser fundamentaler Investmentansatz beruht auf sorgfältigen Kreditanalysen und ist auf langfristige Trends ausgerichtet. Uns interessieren Qualitätsanleihen, die wir bis zum Ende ihrer Laufzeit halten können. Zwar können wir jederzeit umschichten, um den Wert zu erhalten, wenn es bei einem Emittenten Zweifel an der Solvenz gibt, aber wir meiden unnötige Transaktionen, um die Kosten zu senken und zu verhindern, dass die langfristige Performance Schaden nimmt.

Der Zeitraum, in dem Klimarisiken und -chancen entstehen, ist etwa genauso lang wie der Anlagehorizont dieser Strategien. Deshalb ist der Klimawandel ein zentraler Aspekt unserer Buy & Maintain-Strategien und wird in jeder Phase des Investmentprozesses berücksichtigt.

In den späten 2000er-Jahren wurden Liability-driven-Investment(LDI)-Mandate bei institutionellen Investoren sehr beliebt. Die einfachste Form des LDI ist die Absicherung von Vermögen und Zahlungsverpflichtungen, verbunden mit der täglichen Kontrolle der Portfoliovolatilität.

In den letzten Jahren gibt es immer mehr Cashflow-driven-Investment(CDI)-Mandate. Sie ergänzen LDI-Lösungen und sind auf die Cashflow-Anforderungen der Anleger ausgerichtet. CDI ist ein eher langfristiger Ansatz, der Kunden helfen soll, ihre künftigen Cashflow-Anforderungen zu erfüllen und ihre Finanzierungsziele zu erreichen.

Was macht individuelle Lösungen so interessant?
Angesichts der rückläufigen Liquidität der Credit-Märkte und der steigenden Transaktionskosten wird die Bewältigung von Cashflow-Herausforderungen für viele institutionelle Anleger immer wichtiger. Deshalb interessieren sie sich zunehmend für CDI-Lösungen.

Eine erfolgreiche CDI-Strategie strebt vorhersehbare Cashflows an und investiert dazu in Wertpapiere wie Qualitäts-Unternehmensanleihen, um stabile verlässliche Erträge zu erzielen, die den erwarteten Cashflow-Anforderungen entsprechen.

Unsere Strategie
Unser Solutions Team arbeitet zusammen mit unseren Kunden. Es bietet Beratung, Portfoliomanagement und eine kosteneffiziente Umsetzung.

Im Mittelpunkt unserer CDI-Investmentlösungen steht unsere langfristige Strategie Buy and Maintain Credit. Ihr Ziel ist eine bessere Planbarkeit der Cashflows unserer Kunden.