Warum Kurzläufer 2025 interessant sein könnten

In den letzten Jahren haben sich immer mehr Investoren für Kurzläufer entschieden.  Aus unserer Sicht hat das vor allem drei Gründe:

1. Raus aus dem Geldmarkt

Wegen der fallenden Leitzinsen gehen auch die Geldmarktrenditen zurück. Mit ihren im Vergleich zu Geldmarktanlagen höheren erwarteten Renditen, der niedrigeren Volatilität und besseren Liquidität könnten Kurzläufer eine interessante Option für Investoren sein.

2. Risikobereinigte Erträge

Nach dem allgemeinen Ausverkauf am Anleihenmarkt im Jahr 2022 haben viele Investoren die längeren Laufzeiten ihrer Anleihenportfolios überdacht und in Kurzläufer umgeschichtet, die aufgrund ihrer besonderen Eigenschaften bei volatilen Märkten Stabilität bieten können. Außerdem sind die Zinsstrukturkurven vergleichsweise flach, sodass Kurzläufer mit ihren höheren erwarteten risikobereinigten Erträgen und niedrigeren Risiken attraktiver sind als Anleihen mit längerer Laufzeit.

3. Flexible Alphachancen

Aufgrund der Vielfalt der Assetklasse bieten Short-Duration-Strategien Mehrertragschancen. Sie ermöglichen eine flexible Steuerung der Sektor-, Länder- und Assetklassenstruktur.

Wir managen seit über 25 Jahren Short-Duration-Strategien und bieten Produkte für Anleihen mit allen denkbaren Risikoeigenschaften.  Dank ihrer Vielfalt kann man mit Kurzläufern neben den drei genannten zahlreiche weitere Ziele verfolgen. Wir gehen später noch genauer auf einige Einsatzmöglichkeiten und Ansätze ein. 

Was macht Short Duration 2025 interessant?

Wegen der Haushaltspolitik Donald Trumps und der Bedenken im Zusammenhang mit den möglichen Folgen der von ihm verhängten Zölle für Inflation und Wachstum ist das Umfeld für Anleiheninvestoren derzeit schwierig. Kurzläufer können ein defensiver Teil eines diversifizierten Portfolios sein. Deshalb sind sie für die aktuelle Marktlage gut geeignet.

Ein Grund ist, dass die Zinsen fallen, weil die Inflation auf die von den Zentralbanken angestrebten Niveaus zurückgeht.  Aber nicht alle Notenbanken reagieren gleich. Die Federal Reserve (Fed) hat eine Zinspause eingelegt und wartet auf mehr Klarheit über die Folgen der Trump’schen Politik für die Wirtschaft. Dennoch erwarten die Marktteilnehmer weitere Zinssenkungen, von denen Kurzläufer profitieren dürften.

Die Europäische Zentralbank (EZB) reagiert entschlossener, sodass hier Zinsen und Inflation mittlerweile gleich hoch sind – und der effektive Zins bei null liegt.  Wir gehen davon aus, dass die EZB ihren Leitzins in Reaktion auf die Zölle in nächster Zeit senkt. Auch dies dürfte günstig für Anleihen sein. Auch in Großbritannien erwarten wir weitere Zinssenkungen, sodass die Gesamterträge von Anleihen auch hier vermutlich steigen werden.

Bei der Betrachtung des Anleihenmarktes auf der Suche nach möglichen Chancen fallen die noch immer recht flachen Zinsstrukturkurven auf. Die Differenz zwischen den Renditen von Kurz- und Langläufern ist also im langfristigen Vergleich nach wie vor recht klein. Länger laufende Anleihen sind häufig volatiler, weil sie sensibler auf Zinsänderungen reagieren. Da sich ihre Renditen kaum von denen von Kurzläufern unterscheiden, sind Letztere aufgrund ihrer besseren Stabilität attraktiver. Wer Zusatzrenditen anstrebt, kann in höher verzinsliche Short-Duration-Anleihen investieren, beispielsweise in High Yield oder Emerging-Market-Papiere.

Hinzu kommt, dass sich in Kurzläufern in der Regel die Zinspolitik der Zentralbanken widerspiegelt. Üblicherweise geben die Notenbanken Auskunft über ihre nächsten Schritte, sodass Marktschocks meist ausbleiben. Diese bessere Prognostizierbarkeit sorgt für stabilere Renditen von Short Duration. Bei Langläufern ist das anders, weil sie von zahlreichen Faktoren beeinflusst werden. Deshalb sind ihre Gesamterträge volatiler.

Wenn also die Zentralbanken keine überraschenden Entscheidungen treffen, dürften Kurzläufer 2025 eine attraktive Anlage sein.

Investmentansätze für verschiedene Ziele

Diversifikation: Unconstrained Global Short Duration

Bei globalen Anlagen in Kurzläufer sollte man aus unserer Sicht dynamisch in alle Sektoren, Regionen und Assetklassen investieren können.  Unsere benchmarkunabhängige globale Strategie nutzt diese Flexibilität, um die besten Investmentideen des gesamten Anleihenmarktes in einem Portfolio zusammenzuführen.   Das ermöglicht eine breite Diversifikation nach Industrie- und Schwellenländern sowie Asset- und Ratingklassen.

Ein flexibler Ansatz ermöglicht Investoren nicht nur Diversifikation, sondern hilft unserer Meinung nach auch, schnell auf Marktverschiebungen zu reagieren.  Ein Beispiel war das Jahr 2022, als wir unsere Position in Sterling-Investmentgrade-Anleihen vergrößert haben. Der Markt ist zwar klein, aber dank unserer lokalen Kompetenz konnten wir hier Chancen nutzen. Als die Renditen nach Bekanntgabe des Sparhaushalts stiegen und sich die Credit Spreads ausweiteten, stockten wir unsere Position weiter auf, um die attraktiven Bewertungen zu nutzen.

Deshalb halten wir bei internationalen Anlagen in Kurzläufer eine aktive Allokation für wichtig, um von den interessantesten Chancen weltweit zu profitieren.

Raus aus dem Geldmarkt/Wertzuwachs: Euro Credit

Trotz der Spreadverengung sind Euro-Investmentgrade- und -High-Yield-Anleihen im langfristigen Vergleich nach wie vor interessant.  Deshalb können sich Investoren mit Euro-Kurzläufern zurzeit so hohe und relativ stabile Renditen sichern wie noch nie.

Anlegern, die aus dem Geldmarkt umschichten wollen, bieten Euro-Investmentgrade-Kurzläufer eine defensive Option. Der Markt für Euro-Investmentgrade-Anleihen ist groß, stark diversifiziert und immer liquide.

Wer an Wertzuwachs interessiert ist, sollte vielleicht über Euro-High-Yield mit kurzer Duration nachdenken. Mit einer entsprechenden Strategie dürften Investoren stark am Ertrag des Euro-High-Yield-Marktes partizipieren können – und das bei vermutlich weniger Volatilität.   

Aus unserer Sicht sind bei beiden Ansätzen robuste Anlagerichtlinien unverzichtbar, um mit kurz laufenden Euro-Credits erfolgreich zu sein. Dazu zählt auch eine strenge Verkaufsdisziplin.